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金融保险行业影子会计测算与保险估值优化

2019-09-12 18:32:46来源:励志吧0次阅读

金融:保险行业 影子会计测算与保险估值优化 2011-02-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

提出新的估值方法借助内含价值报告将投资收益变动引入估值解读会计科目,计算真实投资收益率报告摘要:

保险估值新方法PE=(P-VIF)/NBV。我们目前的估值方法内含价值和新业务价值法无法灵敏的反映投资变化对公司业绩的影响。新的估值方法可以有效解决上述问题。

借助内含价值报告的敏感性测试将投资的变动嵌入一个以绝对估值为基础的估值方法。并在内含价值基准假设下进行初步估值,三家公司承保的不同变化导致公司一年期新业务价值预测出现差异。

测算公司真实投资收益。保险公司业绩存在可供出售金融资产浮盈及影子会计调整等利润平滑工具,尤其是1、 季度的财务报表,信息有限而无法反映保险公司真实投资收益率。我们重新解读“其他综合收益”会计科目,并给出三家公司的影子会计调整的计算方法。

拟合保险公司投资资产。中国人寿和中国太保的投资资产拟合均无太大问题,中国平安的拟合难度较大。因为中国平安在利润表中将银行业务投资收入和非银行业务投资收入分离开来,而在资产负债表中,交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期金融资产等是合并的。我们拆分了中国平安的货币资金并扣减银行的非信贷固定收益类资产作为其投资资产。

通过已出财报投资收益和投资资产的拟合,我们可以测算已知的各公司投资收益,对于需预测的部分,我们忽略公司差别,采用行业预测数据。

目前我们认为中国平安投资收益超越精算假设,估值较低,首推平安。

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