综合

资金面紧张程度将继续缓解 机构预期尚未乐观

2019-10-09 14:25:31来源:励志吧0次阅读

和讯特约

随着半年关的过去,资金需求出现明显回落,货币市场利率延续了前周后半周以来的下行。其中隔夜和7天利率下行幅度超过200bp,7天回购利率跌至5.9%,14天和21天的品种利率也下行了120bp左右,分别跌至6.27%和6.74%。货币市场成交量全周呈现大幅回升的趋势,后半周甚至出现了6700亿的日成交量,债券二级市场的成交量在前半周跟随货币市场的回暖而回升,但后半周出现了明显的下跌,这可能与季末因素有关。整体来看,债券二级市场成交量也在回升的趋势之中。

上周质押回购日均成交量为4200亿,处于较高的水平,拆借日均成交量回升到1400亿。回购成交量回升幅度超过拆借回升幅度,表明大型银行的资金借出意愿显著增强,我们的回购拆借相对强弱趋势值由前周的-1.52回升到了-0.05。

上周我们的货币市场利率趋势指数小幅回落1.1个百分点,仍然远远高于上升通道的上行预警线,利率预数更是继续上升了1.3个百分点,1个月以内的shibor利率明显回落,1个月和3个月的品种仅在后半周出现小幅下降,而6个月及以上期限Shibor则出现了继续上升。这表明尽管市场流动性已经出现明显好转,但机构对流动性预期尚未转为乐观。

从Shibor报价的结构上看,除了隔夜shibor16家报价行的差异较大,其它期限shibor各家报价商的报价差异较前周缩窄,这表明短期利率各家机构预期差异较大,处于非稳定状态,可能出现进一步下跌,而较长期限利率各机构开始趋同,状态趋于稳定,变化势能有限。

大行的shibor报价情况让我们尚不能十分乐观,隔夜shibor报价排名由(3.8/16)回升至(7.8/16),7天品种排名由(6.8/16)上升至(11.2/16),三个月品种由(7.8/16)回升至(11.5/16),其它期限排名均有不同程度的提高。这表明货币市场利率的回落主要是中小型银行主导的,大行尚未引领资金面的乐观情绪,这可能与6月末存款分布结构有关。下周作为月初第一周这一指标的表现将更为关键。

上周我们的回购融资预期指数在上周回落的基础上又在上周二、三出现了明显的反弹,但周四又回落到了前周的水平上,拆借融资预期指数也出现了冲高回落,二者向上的趋势均未出现逆转,这表明机构对较长期限的资金依然渴求,资金面全面宽松的时期尚未到来。

上周隔夜回购利率动量持续下降,7天回购利率动量指数在上周二、周三出现跳升,周四回购利率果然出现小幅回升,而从周五的动量指标来看,延续了显著的负增长,加权动量指标显著负增长,这预示着下周初利率将有继续回落。

本周资金变化较大的时期集中在周二和周三,周二由于有正回购到期,银行体系净增资金将会较多,但公开市场回笼力度可能在本周温和回升,这将冲销部分新增量流动性,周三资金面的冲击来源于新股缴款,但金额并不算大,对资金面的影响有限。周四、周五有少量公开市场工具到期,分别释放流动性150亿-200亿左右。整体看来,资金供给在本周将温和增加。。

通过对指标的监测可以看出,近币市场利率回落是可以期待的,但大行存款尚未出现明显回升,其对未来流动性预期依旧谨慎,我们能够在7月份迎来流动性的改善,但这并非趋势性的缓解,而主要是货币需求的季节性回落带来的。

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